Банк Японии объявил 16-го, что повысит процентную ставку с 0,75% до 1,0%. Это первый раз, когда процентная ставка Японии вернулась в «эру 1» с 1995 года, что также означает, что страна официально попрощалась с нулевой процентной ставкой и отрицательными процентными ставками в течение примерно 30 лет. Для Японии это не просто обычное повышение процентных ставок, а четкое объявление: 30-летняя эра «дешевых денег» подошла к концу, и нормализация денежно-кредитной политики вступила в новый этап.

На снимке: иена Гонконгское агентство новостей Чжунтун

Банк Японии, наконец, решил повысить процентные ставки, это не внешнее давление, а внутреннее жжение. ПрошлоеИнфляция в ЯпонииЧасто обвиняют дорогую импортную нефть, но на этот раз ситуация изменилась. За последние три года компаниям пришлось значительно повысить заработную плату, чтобы удержать сотрудников, а затем перенести расходы на рабочую силу на цены на товары. Это создает опасный цикл: заработная плата растет, а цены растут. Если центральный банк не стреляет, деньги становятся все более и более бесценными.

Анализ рынка указывает на то, что даже если ситуация на Ближнем Востоке ослабнет и цены на нефть временно упадут, этот рост цен, обусловлен внутренним спросом, будет трудно остановить. Из-за этого повышение процентных ставок должно было нажать на тормоза для этого бешеного поезда.

Что действительно удивило рынок, так это не само повышение процентных ставок, а то, как Банк Японии нажал на тормоза. В то же время, когда он повысил процентные ставки, он также объявил, что приостановит сокращение покупок облигаций с апреля 2027 года и сохранит размер покупки облигаций в размере 2 трлн иен в месяц, что называется «балансом» в финансовом кругу. Проще говоря, Банк Японии находится в затруднительном положении: ему нужно повысить процентные ставки, чтобы подавить инфляцию и стабилизировать иену, но он не осмеливается сделать деньги на рынке слишком дорогими. В настоящее время правительство Японии несет долг, который в два раза превышает ВВП. Как только долгосрочные процентные ставки взлетят, процентные расходы правительства взорвутся, как снежный ком, и финансы столкнутся с риском краха. Поэтому, хотя центральный банк использовал руку «повышения процентных ставок», чтобы показать рынку свою решимость контролировать инфляцию, он использовал руку «покупки долга», чтобы удерживать долгосрочные процентные ставки, чтобы дать правительству долговой кризис.

Этот набор изысканных канатов сразу же вырвал огромные трещины на финансовом рынке. В тот же день индекс Nikkei 225, представляющий корпоративную стоимость, исторически преодолел отметку в 70 000 пунктов и подбадрировал, в то время как обменный курс иены, представляющий покупательную способность кошельков людей, боролся возле пропасти от 1 доллара до 160 иен.

Причина, по которой индекс Nikkei 225 может создать миф о 70 000 пунктов, заключается не в том, что повышение процентных ставок само по себе является позитивным, а в том, что рынок считает, что повышение процентных ставок Банка Японии является умеренным и контролируемым. Ли Хуэйхуэй, профессор Лионской бизнес-школы во Франции, считает, что инвесторы видят сигнал, что эндогенный импульс японской экономики достаточно силен, чтобы выдержать процентную ставку в 1%. В сочетании с эффективностью реформы корпоративного управления приток иностранного капитала подтолкнул фондовый индекс. Но валютный рынок-это другая ситуация. Хотя японские власти в прошлом месяце потратили 11,7 триллиона иен, чтобы вмешаться, пытаясь удержать иену, эффект был мимолетным. Ли Хуэйхуэй сказал, что для мирового капитала процентная ставка в 1% все еще слишком низкая, а США имеют более высокую доходность. Пока существует спрэд, иена по-прежнему является «дешевой валютой», используемой для заимствования и инвестирования за рубежом. Что еще более тревожно, так это то, что не только иностранные спекулянты коротают иену, но даже сами японцы покупают большое количество зарубежных активов через беспошлинные счета. Эта «хроническая продажа» затрудняет восстановление иены.

Столкнувшись с такой сложной ситуацией, будущее рабочее пространство Банка Японии было чрезвычайно сжато. Он не осмеливается повышать процентные ставки так же агрессивно, как ФРС, потому что это мгновенно взорвет долговую бомбу правительства, и он не может полностью отказаться от жесткой экономии, иначе обесценивание иены полностью выйдет из-под контроля.

Это как азартная игра, которую нельзя проиграть. Банк Японии пытается доказать, что Япония без отрицательных процентных ставок, умеренного роста цен и фискальной устойчивости возможна. Но под тройным ударом высокой инфляции, слабых обменных курсов и долговой горы эта дорога обречена на неровность. Повышение процентных ставок-это только начало, настоящее испытание только наступило.