16 일 일본은행은 정책금리를 0.75% 에서 1.0% 로 올리겠다고 발표했다. 이는 1995 년 이후 처음으로 일본의 금리가 "1%" 범위로 돌아 왔으며, 이는 약 30 년 동안 0 과 마이너스 금리로 특징 지어지는 매우 느슨한 통화 정책에서 공식적인 탈퇴를 의미합니다. 일본의 경우 이것은 일상적인 금리 인상이 아닙니다. 3 년 동안의 값싼 돈 시대가 끝났고 통화 정책 정상화가 새로운 단계에 접어 들었다는 분명한 발표입니다.

사진은 일본 엔화. 중국 뉴스 서비스, 홍콩 사진.

마침내 일본 은행이 금리 인상을 결심하게 된 것은 외부 압력이 아니라 내부에서 타는 열이었습니다. 과거일본의 인플레이션비싼 수입 석유에 대한 비난을받는 경우가 많지만 이번에는 상황이 바뀌 었습니다. 지난 3 년 동안 기업들은 직원을 유지하기 위해 임금을 크게 인상해야했고, 그 후 인건비를 제품 가격에 넘겼습니다. 이것은 위험한 소용돌이를 만듭니다: 임금 상승, 가격 상승, 중앙 은행이 개입하지 않으면 돈은 계속해서 그 가치를 잃을 것입니다.

시장 분석가들은 중동의 긴장 완화로 인해 유가가 일시적으로 후퇴하더라도 이러한 수요 중심의 가격 상승은 중단하기 어려울 것이라고 지적합니다. 이러한 이유로 금리를 인상하는 것은이 폭주 열차의 브레이크를 밟기위한 것입니다.

진정으로 시장을 놀라게 한 것은 금리 인상 자체가 아니라 일본 은행이 브레이크를 적용한 방식이었습니다. 금리를 인상하는 동안 2027 년 4 월 현재 채권 매입 테이퍼를 중단하여 월간 구매량을 2 조원으로 유지하겠다고 발표했습니다. 이는 금융계가 "균형 조치" 라고 불렀던 움직임입니다. 간단히 말해, 일본 은행은 딜레마에 빠져 있습니다. 인플레이션을 억제하고 엔화를 안정시키기 위해 금리를 인상해야하지만 차입금을 훨씬 더 비싸게 만드는 것을 주저합니다. 현재 일본 정부는 GDP의 두 배를 초과하는 막대한 부채로 안장을 치고 있습니다. 장기 금리가 급등하면 정부의이자 지급이 눈덩이처럼 솟아 재정 붕괴의 심각한 위험을 초래할 것입니다. 따라서 중앙 은행은 한 손으로 금리 인상을 통해 인플레이션을 억제하겠다는 결의를 표명하고 다른 한 사람은 국채 구매를 통해 장기 금리를 확고하게 유지하면서 정부의 부채 위기를 효과적으로 뒷받침합니다.

이 섬세한 균형 잡힌 행동은 즉시 금융 시장의 틈새를 찢었습니다. 그날 기업 가치를 반영하는 Nikkei 225 지수는 역사상 처음으로 70,000 포인트를 넘어서 광범위한 환희를 불러 일으켰습니다. 한편, 일반 가정의 구매력을 나타내는 엔화의 환율은 달러당 160 엔의 심연에서 어려움을 겪고있었습니다.

니케이 225 가 신화적인 70,000 포인트로 상승한 것은 금리 인상이 본질적으로 강세를 보인 것이 아니라 일본 은행의 통화 긴축이 점진적이고 잘 관리 될 것이라는 시장 신뢰 때문이었습니다. 프랑스 emlyon 비즈니스 스쿨의 Li Huihui 교수는 투자자들이받는 신호는 다음과 같습니다. 일본 경제는 1% 금리를 견딜 수있을만큼 충분히 강력한 내생 모멘텀을 보유하고 있습니다. 기업 지배 구조 개혁의 긍정적 인 결과와 함께 외국인 투자의 급증으로 주가 지수가 상승했습니다. 그러나 외환 시장은 완전히 다른 그림을 제시합니다. 일본 당국이 지난달 시장에 개입하고 엔화 상승을 막기 위해 엄청난 11.7 조 엔을 지출했지만 그 효과는 사라졌다. Li Huihui는 글로벌 자본의 경우 미국에서 수익이 높기 때문에 1% 금리가 너무 낮다고 말했다. 금리 차이가 지속되는 한 일본 엔화는 해외 차입 및 투자에 사용되는 "저렴한 통화" 로 남을 것입니다. 더욱 우려되는 것은 외국 투기꾼들만이 엔화를 공매하는 것이 아닙니다. 일본 가정은 또한 과세 계좌를 통해 해외 자산을 많이 구매하고 있습니다. 이 꾸준하고 장기적인 판매로 인해 엔화가 의미있는 반등을 일으키기가 매우 어렵습니다.

이러한 어려운 상황에 직면 한 일본 은행의 정책 기동 공간은 심각하게 제한되었습니다. 그것은 정부의 부채 폭탄을 즉시 폭파시킬 것이기 때문에 연방 준비 은행만큼 공격적으로 금리를 인상하지 않으며, 엔화의 감가 상각이 완전히 통제 불능 상태가되지 않도록 긴축 입장을 완전히 포기할 수 없습니다.

패배가 옵션이 아닌 도박과 같습니다. 일본 은행은 마이너스 금리가없고 적당한 가격 인상과 재정적으로 지속 가능한 프레임 워크를 가진 일본이 실행 가능하다는 것을 입증하려고합니다. 그러나 급증하는 인플레이션, 약한 통화 및 우뚝 솟은 부채 부담이라는 세 가지 압력 아래이 길은 어려움으로 가득 차 있습니다. 금리 인상은 시작에 불과합니다. 실제 테스트가 진행 중입니다.